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国盛证券:保持洽洽食物「002557.SZ」“买入”评级 坚果营收高增

原标题: 国盛证券 :维持 洽洽食品 「002557.SZ」“买入”评级 坚果营收高增来历:智通财经网智通财经APP获悉, 国盛证券 宣布考究汇报称,维持 洽洽食品 「002557.SZ」“买入”评级,预计21-23年营收差异为61.1/70.1/80.5亿元,同比增加15.4%/14.8%/14.9%;归母净利润9.2/10.7/12.5亿元,同比增加14.7%/16.2%/16.5%;对应PE差异为23/20/17倍。

事项:公司宣告2021年半年度汇报。期内兑现买卖效益23.8亿元,同比增长3.8%;归母净利润为3.3亿元,同比增长10.9%;此中Q2营收一十亿元,同比着落12.7%;Q2归母净利润为1.3亿元,同比着落11.4%。

国盛证券 要紧观念如下:坚果营收高增, 瓜子 高基数布景下承压。

需求走弱、供应扩容的背景下,今年以来休闲食品行业角逐加剧,同时社区团购等新兴渠道显现亦对古代渠道发生短期冲锋。去年同期公司 瓜子 品类受疫情陶染发卖火爆「古代香 瓜子 2020H1发卖额同增19%、原香 瓜子 及蓝袋 瓜子 增速差异约30%+、20%+」,高基数下,2021H1公司 瓜子 营收下滑4.3%。

而每日坚果因送礼属性较强,客岁发卖受疫情浸染较大「2020H1坚果营收同增9.7%,其中2020Q1发卖下滑,2020Q2回归双位数增进」,本年公司通过开发益生菌、燕麦片等新品,推进坚果礼盒常态化发卖,带动2021H1坚果业务营收高增50.5%。分区域及渠道来看,2021H1除主发卖区南方区营收同比下滑8.1%外,其他区域北方区、东方区营收差别增进9.7%、9.2%。电商渠道竞争猛烈且疫情带动作用趋缓,2021H1营收下滑12.4%。

用度投放可控,净利率稳中有增。

2021H1公司净利率同比提升0.9pct至13.8%,个中2021Q2净利率同比提升0.2pct至12.9%。同时公司毛销差亦有扩大「2021H1同比扩大0.9pct」,统一运费战略口径来看,受益原材料本钱下行及出产自动化效率提升,2021H1葵花子及坚果毛利率分歧增加1.68pct、1.60pct。

在用度投放方面,公司上半年加大了广告用度投入,2021H1广告用度投放金额为1.33亿元,同比升迁13%,销售用度完全升迁6%。其他用度略有增长,管理用度率「含研发」、财政用度率差异升迁0.1pct、0.2pct。

新财年开启,构造结构优化助力持久滋长。

7月公司进入新财年,6月自动把握发货节奏,2021H1预收账款0.71亿元,较2021Q1裁减0.31亿元。依照终端调研,进入七月,公司 瓜子 出售开始回暖,坚果亦维持较高增进。

同时公司提出未来3-5年百万终端开发打算「此刻四十万终端」,出卖职员进一步扩充,并将出卖司令部调解为出卖铁军,分为国葵出卖铁军及坚果出卖铁军,同时BU机制调解,权力下放动员效率进一步提升,有望为2023年出卖百亿方向实现提供支持。

危机提醒:原材料价值震动危机。

文章关键词: 国盛证券 洽洽食品 用度 瓜子 收起